רוב החוסכים בישראל אינם מודעים לכך, אך למטבע חוץ (מט”ח) יש השפעה מהותית על החסכונות הפנסיוניים שלהם. ננסה להסביר איך זה קורה – ולמה זה בכלל חשוב.
מה זו חשיפה למט”ח?
כאשר חברות הביטוח ובתי ההשקעות מנהלים את כספי הפנסיה שלנו, חלק ניכר מההשקעות מתבצע בחו”ל – במניות אמריקאיות, אג”ח אירופיות, קרנות נדל”ן גלובליות ועוד. כדי לבצע את ההשקעות הללו, יש צורך להמיר שקלים למטבעות זרים – לרוב לדולר, יורו או ליש”ט.
מכיוון שהתשואה נמדדת בסופו של דבר בשקלים, שינוי בשער החליפין משפיע על התוצאה:
• אם השקל מתחזק מול המטבע שבו הושקעה ההשקעה – חלק מהתשואה “נשחק”. • אם השקל נחלש – התשואה במונחי שקלים גדלה.
כלומר, תשואה של השקעה בחו”ל מורכבת משני מרכיבים:
- ביצועי הנכס עצמו (מניה, מדד, אג”ח וכו’)
- שינוי בשער המטבע מול השקל
דוגמה מהחיים
• השקעה במדד S&P 500 במחצית הראשונה של 2025 הניבה תשואה דולרית של 5.5%, אך הדולר נחלש ב-7.5% מול השקל – התוצאה: הפסד של כ-2% במונחי שקלים.
• לעומת זאת, השקעה במדד יורוסטוקס 600 באותה תקופה הניבה תשואה של 6.7% על המדד, ויחד עם התחזקות היורו של 4.2% – נוצר רווח כולל של 10.9% בשקלים.
איך מתמודדים עם זה?
במסלולים הכלליים (הנפוצים ביותר), כ-50% מהנכסים מושקעים בחו”ל. כדי לצמצם את הסיכון משינויים בשערי המטבע, מנהלי ההשקעות מבצעים גידור מטבע חלקי.
מה זה גידור מטבע?
זהו תהליך שמטרתו לצמצם את החשיפה למט”ח – בדרך כלל באמצעות כלים פיננסיים כמו חוזים עתידיים, שבאמצעותם “מוכרים” מט”ח וקונים שקלים.
למשל: אם מסלול משקיע 50% מהנכסים בחו”ל, מנהל ההשקעות עשוי לגדר כחצי מהסכום – כך שהחשיפה הסופית למט”ח תהיה כ-20%-25% (זה המצב ברוב המסלולים הכלליים כיום). עיקר החשיפה היא לדולר, אך גם למטבעות אחרים, בעיקר היורו.
ומה קורה במסלולים ייעודיים?
• במסלולים ממוקדי חו”ל – כמו מסלולי S&P 500 – החשיפה למט”ח עשויה להגיע קרוב ל-100% (כולה דולר).
• קיימים גם מסלולי S&P מגודרי מט”ח, שבהם נרכשת חשיפה למדד, אך במקביל מגודרת החשיפה למטבע – כך שהתשואה במונחי שקלים אינה מושפעת משער החליפין.
היתרונות והחסרונות של גידור
יתרון: מונע תנודתיות שנובעת משינויי מט”ח
חסרונות: • עלות הגידור – לרוב כ-1%-1.5% לשנה • ויתור על ההשפעה המאזנת שיכולה להיות לדולר בתקופות ירידות בשוק
רגע – הדולר זה הגנה?
כן, בדרך כלל יש קורלציה הפוכה בין שוק המניות האמריקאי לבין הדולר מול השקל: כששוק המניות נופל – הדולר נוטה להתחזק. למה?
- כי משקיעים מחפשים “מקלט בטוח” בעת משבר – כמו הדולר
- כי ירידות בשוק האמריקאי מצמצמות את החשיפה למט”ח – ולכן הגופים המוסדיים רוכשים דולרים כדי להחזיר את החשיפה לרמה הרצויה. הפעילות של הגופים המוסדיים מבוצעת בהיקפי מסחר גדולים ומשפיעה על שער הדולר-שקל.
לסיכום
לחשיפה למט”ח יש השפעה מהותית – ולעיתים לא צפויה – על הביצועים של החסכונות הפנסיוניים שלנו. חשוב להבין אותה, במיוחד בתקופות של תנודתיות בשווקים ובשערי החליפין. אם אתם שוקלים לבחור מסלול השקעה פנסיוני – כדאי לשים לב גם לרמת החשיפה למטבע חוץ, ולא רק לסוג הנכסים או למדד.
רוצים לשמוע עוד? מוזמנים לפנות אליי.
אין לראות באמור לעיל ייעוץ השקעות/ייעוץ פנסיוני ו/או שיווק פנסיוני המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. האינפורמציה המופיעה כאן אינה מהווה המלצה לביצוע או אי ביצוע מהלך כלשהו. מחובתך להתייעץ לפני כל פעולה. מסמך זה מנוסח בלשון זכר אך פונה לנשים ולגברים כאחד.
